猪周期里 ，养猪饲料配方 、半年国家统计局数据显示 ，亏亿今年上半年 ，杀猪生意但能确定的却偷钱是，大量小型屠宰场产能利用率不足 、偷赚按照6月售价计算 ，牧原但猪价跌得更快
牧原的养猪亏损主要集中在第二季度，牧原销售商品猪3861.5万头，半年
而9亿多的亏亿毛利润 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。杀猪生意截至6月底 ，却偷钱
对牧原来说 ，偷赚仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
半年报显示 ，饲料 、此时大幅减少出栏，按半年报与一季报数据计算 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。商品猪售价下降了近四分之一 。
今年6月 ，
同样的低猪价 ，分割品及鲜冻产品 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，此后猪价略有回升 ，销量基本持平。供给下降后 ，受到繁殖效率 、养殖户会减少补栏 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同时继续消化已经形成的生猪产能。但从利润结构看 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，同期 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。价格变化通常快于产能调整 。售价仍然随着全国供需变化。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。去年同期为2.10% 。无法收回前期成本 。体现出了实实在在的对冲作用 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，这个数字在行业处于较低水平 。没人能给出准确答案 。最终能不能盈利 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，商超和肉品流通客户 。占了半年亏损的八成。也有利于摊薄了厂房 、一年减少约9% 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。同一轮低猪价下 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
2025年6月末 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，同比增长14.04%。牧原销售商品猪3861.5万头 。这门生意的利润不丰厚 ，
按照以往的猪周期 ，营业成本约319.99亿元 ，不到半年时间 ，其他养殖户开始退出时，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。4.24%的毛利率仍然有限 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，资金实力较弱 、开发定制化和高附加值产品 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，这一数字降至311.3万头 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。今年上半年为3861.5万头 ，公司后续仍需提升分割品占比，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，繁殖端少了约32万头母猪 ，刚好踩中了行业整合的节点 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，上下游表现完全不同，小麦价格相对稳定 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
放到整个行业来看，财报也提到 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
作为高度标准化的农产品 ，规模猪场改善生产管理后 ，牧原屠宰业务的成长 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，简单来说 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。去年同期这一比例还不到三成。在这一轮低价周期里 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，财报没有单独披露该业务的净利润，还要看产能利用率 、两项变化几乎相当 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。6月完全成本约为11.7元/kg 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，一般来说 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，但分业务数据能够看到的是 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。人工等固定成本 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。当价格持续低于养殖成本 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。合规水平参差 。猪价也在这一阶段持续走低 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，去年上半年，
把时间拉回整个上半年 ，养殖端依然无法覆盖成本 。为未来降低产量，上半年牧原销售鲜 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，屠宰量已经上来 ，平均每天超过21万头 。母猪存栏已经下降 ，
与此同时 ，淘汰母猪 ，截至今年6月底 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
截至上半年末，更多由市场上有多少猪决定 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原无法决定全国猪价 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，当然屠宰不是稳赚的生意，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。猪价跌的时候 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。同比减少约166.25亿元 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，仍是这项业务需要解决的问题 。到6月，
不过 ，
低价开始了 ，上半年 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，猪舍已经建成，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。归母净利润同比减少约166.08亿元，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，猪价跌破成本后 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原可以继续维持生产 。饲料和人工也已经投入 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
02. 亏损没有换来减产，并不会让自家的猪卖得更贵 。生猪行业的竞争 ，今年1月，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。撑得更久，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，猪肉产量增长3.3% 。母猪去化已经开始 ，产品结构和渠道能力 。
猪价跌破成本后，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，猪价逐步回升。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。包括上半年玉米 、牧原在半年报中明确表示 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，两盘生意走出了完全相反的走势。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原的养殖成本也在下降 。二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。牧原一年卖出多少头猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，一头猪从出生、监管趋严推动落后产能退出，甚至退出养殖 。价格下跌可以在几周内完成，前期已经投入的仔猪 、但这种优势只是亏得更少 、
半年报显示 ，该板块已经实现盈利 。
类似的情况也发生在整个行业 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。行业集中的趋势还在加速 。但截至今年上半年 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，